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西部建设:内生性增长放缓,外延节奏有望加快

发布时间:2016-03-01    研究机构:兴业证券

公司公布业绩快报,实现收入102.95亿元,同比增长0.8%;营业利润4.54亿元,同比降2.9%;归属母公司净利润3.47亿元,同比增长4.2%,EPS约0.67元/股。

点评:

受4季度拖累,全年业绩略低于预期。Q4收入约28.74亿元,同比降4.7%;归母净利1.18亿元,同比降27.2%。Q1-Q4单季度业绩增速分别为28.4%、-1.8%、15.1%、-27.2%,业绩波动较大。我们认为4季度业绩下滑主要受到了行业需求低迷的影响(Q4房屋施工面积增速由Q1-Q3的3%降至-21%)。

15年4季度订单较多,预计16年业绩仍有中低速的增长。公司披露重大项目公告,15年4季度签约重大项目金额40亿元,约占15年收入39%,其中不乏一些山西、辽宁等公司新进区域的项目。较充裕的订单和在新区域的拓展将支撑公司16年业绩增长。

定增过会,底价16.54元,目前倒挂23%。2016年1月25日公司披露增发过会,本次增发募集不超过18.2亿元,主要用于新市场的开拓。本次定增是公司未来发展中重要的一步,动力毋庸置疑。

投资建议:

短期看,1月信贷超预期提升了市场对稳增长板块风险偏好,而公司作为商混龙头企业,且核心布局的中西部地区为基建稳增长主要区域将明显受益。

长期看,公司作为中建的商混平台竞争优势明显,未来在“一带一路”以及商混行业整合中将扮演重要角色。且公司在新业务开拓层面也相对灵活,有一定的想象空间。预计2015-2017年EPS分别为0.67/0.75/0.87元,“增持”。

风险提示:需求超预期下滑、外延进度低于预期。

申请时请注明股票名称